2026年以来，一股自动驾驶企业扎堆赴港上市的飞扬仍在执续，港股市集正飞快成为自动驾驶赛谈新的成本迷惑地。这股飞扬的背后，既是行业早期成本退出压力下的势必遴选，也秀气着自动驾驶本领从“讲故事”的Demo阶段，阐发迈入“拼落地”的贸易化深水区。
在这场成本盛宴中，一家名为驭势科技（北京）股份有限公司（以下简称“驭势科技”）的企业尤为引东谈主考究。智通财经APP注重到，近日，驭势科技已阐发通过主板上市聆讯，由中信证券担任独家保荐东谈主，行将叩开成本市集大门。与那些在绽开谈路上竞逐Robotaxi的同业不同，驭势科技遴选了一条更为聚焦且看似“下千里”的旅途——深耕机场、厂区等阻塞场景的L4级自动驾驶。
招股书揭示了一份颇具两面性的收货单：一方面，它在机场场景以高达90.5%的市集份额占据都备统率地位，是“民众独一为机场提供大型贸易营运L4级自动驾驶惩办决策的供应商”；另一方面，公司也面对着三年累计亏本超6.55亿元（东谈主民币，下同）、现款流执续承压的实践挑战。
当行业从“全科生”的庞杂叙事转向“特永生”的精确冲突，驭势科技的远景如何呢？
深耕阻塞场景构筑护城河
招股书裸露，驭势科技建树于2016年，进程多年的深耕，已构建起一套覆盖L2至L4级别的自动驾驶惩办决策，其中枢战场主要都集在机场和厂区两大界限。
在机场场景，驭势科技展现出了极强的统率力。证据弗若斯特沙利文的报告，2025年按收入计，驭势科技在大中华区机场场景商用车L4级自动驾驶惩办决策供应商中市集份额高达90.5%，稳居首位。这并非或然，而是其永恒坚执本领落地与外欧化布局的结果。公司不仅与香港外洋机场保执了自2018年以来的永恒配合，更将业务触角延迟至新加坡樟宜机场及卡塔尔主要外洋机场。现在，驭势科技已与民众20个机场张开配合，其无东谈主电动牵引车、无东谈主接驳车和无东谈主窥伺车在真正复杂的机场环境中结束了常态化运营。这种“民众独一为机场提供大型贸易营运L4级自动驾驶惩办决策”的私有定位，组成了其最坚实的竞争壁垒。
在厂区物流场景，驭势科技一样阐扬不俗，以31.7%的市集份额位列第一。其惩办决策覆盖了汽车、化工、光伏及锂电板制造等多个行业，结束了从原材预见制品的室表里无缝无东谈主化委用。值得注重的是，驭势科技的无东谈主车在室内无需GPS，仅靠场景记念即可运作，这惩办了传统自动驾驶在弱信号环境下的痛点。
从贸易步地来看，驭势科技继承了机动千般的战术。除了获胜向企业客户销售搭载L4级自动驾驶功能的商用车外，公司还提供自动驾驶套件给车辆制造商，滚球app中国官方网站并推出了“先试后买”的车辆租出奇迹。这种“软硬结合+奇迹”的步地，不仅镌汰了客户的准初学槛，也为公司带来了更通晓的现款流预期。限度现在，驭势科技已为6个国度及地区的249名客户部署了奇迹，其中包括35家《钞票》中国及天下500强公司，这也考据了公司产物的贸易价值。
高增长背后的亏本隐忧
尽管在细分赛谈上占据了摆布地位，但招股书败露的财务数据却揭示了自动驾驶行业多数面对的“成长的苦恼”。
从营收范围来看，驭势科技尚处于贸易化早期阶段。固然公司在机场和厂区场景领有极高的市集份额，但受限于细分市集的举座容量，其营收体量与公众对“独角兽”的预期存在一定差距。招股书裸露，公司在2025年的营收为3.28亿元。这一数据反应出，即就是在高市占率的阻塞场景，自动驾驶本领的变现智商仍需时候爬坡。
更为投资者所和顺的是公司的盈利智商。自动驾驶当作典型的本领密集型行业，前期研发干与巨大。招股书裸露，2023年至2025年，驭势科技净亏本分袂为2.13亿元、2.12亿元和2.30亿元，三年累计亏本跨越6.55亿元。这种执续性的亏本主要源于诡秘的研发干与，同时公司研发开支分袂为1.84亿元、1.96亿元和2.34亿元，AG真人 - AG真人(中国)官方网站占营收比例分袂高达114.3%、74.0%和71.2%。此外，本领东谈主员的薪酬以及市集拓展用度也加重了公司的亏本。关于一家尚未结束自我造血功能的企业而言，上市融资不仅是扩展的需要，更是防守糊口的“输血”之举。
此外，公司现款流也面对严峻历练。限度2025年末，驭势科技的现款及现款等价物约为1.13亿元，而同时筹备活动所用现款净额约为1.74亿元。按照现存的烧钱速率，公司的现款储备并不充裕，这亦然其急需赴港上市融资的中枢原因。此外，公司的贸易应收款也跟着收入的增长而情随事迁，反应出在面对大型机场集团及制造业央企时，公司的议价智商相对较弱，回款周期较长，进一步加重了营运资金的盘活压力。
不外，招股书也败露了一些积极信号。公司权衡在曩昔3年内可结束纯利盈亏均衡，主要基于三个判断：收益执续坚韧增长、防守相对较高的毛利率、以及跟着收入范围扩大带来的筹备开支效果普及。从筹备开支与收益的比率来看，这一趋势如着实发生——2023年至2025年，筹备开支与收益比率执续镌汰，阐发筹备杠杆正在缓缓改善。
万亿利润池下的互异化解围
在谛视驭势科技的发展远景时，不成脱离民众自动驾驶行业正处于爆发前夕的宏不雅配景。高盛在近期的报告中指出，自动驾驶正加快成为AI投资答复最细倡导着手，这一不雅点为统统赛谈注入了强心剂。高盛预测，到2035年，民众Robotaxi市集范围将达到4150亿好意思元，而自动驾驶卡车市集更将冲突5600亿好意思元。更为诱东谈主的是利润结构，垂直整合的运营商毛利率有望达到30%至50%。这一万亿级的“利润池”预期，恰是成本市集对自动驾驶企业保执高和顺度的底层逻辑。
但是，庞杂的行业叙事并不成隐私不同本默契径下的糊口互异。高盛报告强调，股东行业预期的中枢能源在于端到端大模子和具身智能本领的冲突，以及头部企业在绽开谈路上的范围化部署。这种“高抬高打”的路子固然天花板极高，但也面对着本领长尾效应、法律端正滞后以及公众信任建设等重重挑战。比拟之下，驭势科技所遴选的“阻塞场景”路子，固然在市集范围的念念象力上不如Robotaxi性感，却提供了一条更为求实、现款流回正旅途更明晰的贸易化坦途。
从行业神志来看，自动驾驶正在履历从“本领考据”到“贸易考据”的分化。在绽开谈路界限，竞争已演变为科技巨头与头部独角兽之间的“伟人打架”，资金门槛极高；而在机场、厂区等阻塞场景，竞争的要津在于对垂直行业的长远通晓和工程化落地智商。驭势科技在大中华区机场场景90.5%的市集份额，阐发了其在这一细分界限的护城河已充足深。这种“小而好意思”的摆布地位，使其大概隐匿绽开谈路的红海竞争，在特定的高价值场景中最初结束贸易闭环。
瞻望曩昔，驭势科技的发展旅途将取决于其能否在“深耕”与“拓展”之间找到均衡。一方面，公司需要持续安逸在机场和厂区物流的统率地位，哄骗上市召募的资金进一步优化算法、镌汰成本，将高毛利的租出和奇迹收入占比普及，以改善财务模子。另一方面，面对行业举座向城市绽开谈路延迟的趋势，驭势科技也需审慎探索从阻塞场景向半阻塞、绽开场景的本领移动。招股书中说起的在新加坡、阿联酋等地部署无东谈主城市巴士，恰是其尝试冲突场景天花板的信号。
总体而言，驭势科技的上市不仅是一家企业的成本里程碑，更是自动驾驶行业多元化发展的缩影。它向市集阐发AG真人(中国)官方网站，在通往L4/L5级完全自动驾驶的漫长征程中，并非唯有Robotaxi这一条独木桥。通过在特定场景下结束高频次、高可靠性的贸易化运营，驭势科技正在为行业提供一种可参考的糊口样本。跟着成本市集的加执，这家“特永生”能否在万亿级的自动驾驶邦畿中占据一隅之地，值得投资者执续和顺。
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